Investing.com — S&P Global Ratings, Varex Imaging Corp.’un notunu zayıf kredi metrikleri ve ABD-Çin tarifeleri dahil zorlu düzenleyici ortam nedeniyle ’BB-’den ’B+’ya düşürdü. Derecelendirme kuruluşu, 2025 mali yılı için kaldıraç oranının düşüş eşiği olan 3,5x’in üzerinde ve serbest işletme nakit akışının (FOCF) borca oranının %12’nin altında olacağını öngörüyor. Bu, söz konusu performansın üst üste ikinci yılı olacak.
Not düşürümü, Varex’in kısa vadede kârlılığını ve nakit akışını iyileştirme kabiliyetine ilişkin endişeleri yansıtıyor. Şirketin 30 Haziran’da sona erecek 2025 mali yılının üçüncü çeyreği için verdiği rehberlik, 2024’ün aynı dönemine kıyasla 20 milyon dolarlık gelir açığına işaret etti. Buna, 2025 mali yılının ikinci çeyreğine kıyasla faaliyet marjında 150-200 baz puanlık düşüş de ekleniyor.
Şirketin tahminleri, ABD’nin Çin’e ihracatına %125 tarife uygulanacağı varsayımı altında yapıldı. İki ülke o zamandan beri tarife artışında 90 günlük bir ara ilan etmiş olsa da, yaklaşık %30’luk geçici tarifelere yol açan bu durumda, tarife müzakerelerinin gelecekteki sonucu belirsizliğini koruyor. S&P Global Ratings, bu belirsizliğin Varex’in 2025’in ilk yarısında %12 olan FAVÖK marjlarını önemli ölçüde iyileştirme kabiliyetini sınırlayacağına inanıyor.
Satış büyümesi açısından, derecelendirme kuruluşu normal talep modellerini bozan yüksek makroekonomik oynaklık nedeniyle 2025-2026 mali yılı için %1,5’ten daha az büyüme öngörüyor. Bununla birlikte, önümüzdeki birkaç yıl içinde teslim edilmesi beklenen son sözleşme kazanımlarının etkisiyle endüstriyel segmentte biraz daha iyi bir büyüme oranı tahmin ediyor.
Tıbbi segmentte, Çin’de 1,4 trilyon dolarlık bir hükümet teşvik paketinin onaylanmasına rağmen talep düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor. Bu durum, Çin hükümetinin yerel tedarikçilere öncelik verme girişimleriyle birleştiğinde, Varex’in ülkedeki satışları üzerinde baskı oluşturmaya devam edecek. Kuzey Amerika ve Avrupa, Orta Doğu ve Afrika’da (EMEA) da, Medicare ve Medicaid bütçe kesintileri beklentisi ve artan maliyetlerden kaynaklanan sağlık tesislerinin temkinli harcamaları nedeniyle daha yavaş büyüme bekleniyor.
Varex’in, Haziran 2025’te vadesi dolacak 200 milyon dolarlık dönüştürülebilir tahvillerini ödemek için 75 milyon dolarlık nakit bakiyesini ve son borç ihracından elde ettiği 125 milyon dolarlık geliri kullanması bekleniyor. Ancak, yakın vadeli borç vadeleri bazı refinansman riskleri oluşturuyor. Dönüştürülebilir tahvillerin Haziran 2025’te vadesi dolduktan sonra, şirketin kıdemli teminatlı borcu Ekim 2027’de vadesi dolacak. Düşük not aynı zamanda jeopolitik risk ve sermaye piyasası koşulları gibi Varex’in kontrolü dışındaki faktörler nedeniyle biraz daha zayıf refinansman beklentilerini de yansıtıyor.
Bu zorluklara rağmen, S&P Global Ratings Varex’e istikrarlı bir not görünümü verdi. Bu, yüksek makroekonomik oynaklık ortamında uzun süreli bir kazanç toparlanmasına rağmen, Varex’in kaldıracının 4,5x’in altında ve FOCF’nin borca oranının %5’in üzerinde kalacağı beklentisini yansıtıyor. Bu durum, Varex’in sağlam rekabet pozisyonu ve son sözleşme kazanımlarından kaynaklanıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
